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正版炒股软件分歧背后是整个市场对资产定价逻辑的转变

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有人说长江电力21倍市盈率比电力行业平均18倍高出一截太贵了！可另一边，更多人的眼睛却盯着长电3.28%的股息率及其稳定性：现在十年期国债收益率才1.67%这分红真香啊。

这背后有一个关键问题：你手里的钱到底值多少钱？

长江电力手里有三峡、白鹤滩六座巨型水电站，7179万千瓦的总装机容量占全国水电的16.45%，长电的独特之处在于独创的“六库联调”系统，遇到枯水期可以让发电量提高15%~20%，这不是那些普通的电力公司能做到的而长电是个水电调度大师。

2024年净利润324.96亿元增速19.28%，今年一季度净利润51.81亿增速为30.56%。管理层承诺的分红更实在，去年每股分0.943元，分红比例高达71%，总额达到230.7亿元创下历史新高。

贵与不贵的相对论

长电当前的估值指标看似矛盾：市净率3.56倍远超水电行业平均的1.67倍，股息率3.28%虽比自身历史水平低却比国债收益率高出一大截，分歧背后是整个市场对资产定价逻辑的转变，当无风险收益持续缩水，稳定分红的资产正在被重新定义，十年前，余额宝收益率6%，银行理财轻松过5%，那时候长江电力3%的股息率确实不起眼，但现在呢？十年期国债收益率跌到1.67%，银行理财跌破3%，做个简单计算：30元介入长江电力按去年分红年化收益3.14%，如果未来十年利润保持3%~5%增长加上股息再投资十年累计回报可达35~45%，更难得的是极高确定性，水电作为优先消纳的清洁能源受经济波动影响小，去年长电经营性现金流364亿元分红底气十足。

除了稳定的分红长电还有几张潜在王牌，乌东德、白鹤滩水电站若注入发电能力将提升43%利润增加60亿，今年一季度财务费用下降13%省下1~2亿元利息支出，4030万千瓦抽水蓄能项目在建，金下基地风光水一体化项目装机超过300万千瓦，绿色能源的溢价有望提升盈利，预测2025~2027年净利润分别为343亿元、361亿元和376亿元。

所以回到最初的问题：长江电力贵不贵？

答案在你的资金成本里，如果融资成本高达8%，21倍市盈率确实太贵，但对险资、养老基金这些长期资金而言在1.67%的无风险收益环境下，3.2%股息率加上稳定性增长已是难得的避风港，市场正在用脚投票，七月中旬主力资金净流出6228万，但游资却反向流入9293万这显示不同资金属性的分歧。